Les marchés sont toujours en état d’alerte au sujet de la crise ukrainienne

Les marchés restent attentifs à la situation en Ukraine. La guerre, ou une escalade de la tension avec l’application de sanctions, n’est pas du tout évitée. Ce que les analystes prédisent. L’impasse entre la Russie et l’Occident au sujet de l’Ukraine continue d’irriter les marchés, les investisseurs se protégeant contre une volatilité accrue.

L’opinion américaine selon laquelle le Kremlin ne recule pas a contrecarré une partie de l’optimisme suscité par l’annonce par la Russie d’un retrait partiel des troupes massées près de la frontière ukrainienne. En fait, le climat reste tendu avec toutes les options sur la table. C’est pourquoi les analystes, les marchés, les investisseurs et les experts financiers restent prudents. Quelques considérations des stratèges du marché.

Les marchés dans un attentisme prudent : que peut réellement provoquer la crise ukrainienne ?

« Nous ne sommes pas sortis de l’auberge et il y a encore des risques« , a déclaré Adrian Zuercher, responsable de l’allocation d’actifs mondiale chez UBS, à la télévision Bloomberg. Il est difficile de se couvrir contre une escalade, mais l’exposition au pétrole et à d’autres matières premières, ainsi qu’au yen par rapport à l’euro, sont des possibilités, a-t-il dit.

Les indicateurs de volatilité, tant pour le S&P 500 que pour le marché du Trésor, sont nettement supérieurs aux moyennes sur 12 mois, signe que les opérateurs ne tiennent qu’à un fil. Les marchés cédaient déjà sous la pression d’une inflation élevée et d’une hausse des taux d’intérêt avant d’être confrontés à la possibilité de la plus grande crise de sécurité européenne depuis des décennies.

« Je ne suis pas sûr que quiconque sache vraiment ce qui se passe… Je soupçonne qu’il y aura d’autres rebondissements qui suggèrent que les couvertures géopolitiques – longues sur le brut, l’or, la volatilité et le risque court – pourraient faire leur retour« , a écrit Chris Weston, responsable de la recherche chez Pepperstone Financial Pty, dans une note.

La situation ukrainienne reste donc entourée d’incertitudes. Et c’est aussi pourquoi les marchés ne se calment pas complètement.

Il y a deux jours, Peter Oppenheimer, de Goldman Sachs, a déclaré que le coup porté aux marchés boursiers par une éventuelle invasion russe en Ukraine serait pire que celui observé après l’annexion de la Crimée en 2014 :

« Si nous examinons certains des épisodes récents – par exemple l’annexion de la Crimée – la prime de risque a augmenté d’environ 20 points de base et a eu un impact d’environ 5 % sur le marché des actions… le type de mouvements que nous observons – peut-être un ajustement des primes de risque entre 20 et 40 points de base – pourrait en soi réduire le marché des actions d’un peu plus de 5 %. »

Toutefois, les stratèges de Barclays, dont Emmanuel Cau, ont fait remarquer « que les baisses passées dues aux conflits militaires ont été de courte durée » et ont conseillé aux investisseurs de maintenir le cap. Si les tensions en Ukraine s’apaisent, l’attention devrait se porter à nouveau sur un resserrement potentiellement agressif de la politique monétaire de la Réserve fédérale.

Attention aux sanctions contre la Russie

Pas seulement la guerre : la perspective de sanctions, dont Biden continue de brandir la menace, pourrait également créer des turbulences. Le président de l’organisme de surveillance financière le plus puissant du monde a appelé les dirigeants mondiaux à « y réfléchir à deux fois » avant d’imposer des sanctions paralysantes à la Russie, avertissant que les sanctions les plus punitives risquent de compromettre la stabilité financière mondiale.

Klaas Knot, directeur du Conseil de stabilité financière, a déclaré au Financial Times que la suspension de l’accès de la Russie au système de paiement international Swift, qui prend en charge des milliers de milliards de dollars de transactions par an, pourrait entraîner une « perturbation majeure des flux de paiement ».

La suppression de l’accès à Swift créerait de graves problèmes opérationnels pour les banques qui sont coupées du réseau, mais ne les empêcherait pas en soi de traiter avec d’autres banques dans le monde. Une telle décision pourrait inciter la Russie à intensifier ses efforts pour développer des systèmes alternatifs, tels que le système de messagerie appelé SPFS, qui est toutefois beaucoup moins performant que le réseau Swift.

M. Knot a mis en garde contre les effets indirects qui sont actuellement très difficiles à prévoir ou à calculer, mais qui pourraient déclencher des mécanismes de distorsion pour les investisseurs, la confiance et les marchés.

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